FCN 的 KO、KI、執行價怎麼看

FCN 實務筆記・最後更新 2026-10-03

FCN 的結果，由三個價位決定。三個價位都用「期初價的百分比」表示。

標的有好幾檔時，看的是表現最差的那一檔。

少數商品沒有 KI，到期只看最差那檔在不在執行價以上。以成交單為準。

先用一個例子看三個價位

假設某檔標的期初價是 100 元。條款寫 KO 100%、執行價 85%、KI 65%。

以上數字只是舉例，實際以成交單為準。

以下都以發行機構正常履約為前提。

比價期間，所有標的都站上 KO 價，商品就提前結束。投資人拿回本金，加上當期配息。

「所有標的」是重點。只有一檔漲上去、其他檔沒到，不算出場。

每天看還是每期看，各家條款不同。有的每天看收盤，有的只看每期的比價日。

記憶型 KO 是指：每檔標的只要曾經達標，就先記下來。等每一檔都記過一次，就算出場。

交易後通常有一段閉鎖期，這段期間不看 KO。KO 從首個比價日才開始算。

成交單常把閉鎖期寫成「保證配息期」。意思是這段期間不看 KO，不會被提前出場。

仍以發行機構履約為前提，不代表本金有人保證。

KI 是下方的那條線。任一標的跌破 KI，換股條件就被啟動。

啟動不等於已經賠錢。真正的結算，要等到期才算。

KI 有兩種觀察方式：

美式看收盤還是盤中，也要看條款。條款沒寫清楚，就先問發行機構。

以下都以發行機構正常履約為前提。

沒有提前出場的話，到期時分三種情況：

第二種情況只會發生在美式 KI。歐式只看最後比價日，那天跌破 KI，也就低於執行價。

換股就是用執行價買進那檔股票。股數大約是本金除以執行價。

舉例：本金 10 萬美元，執行價 85 美元。這樣約換到 1,176 股。

到期時股價若只剩 60 美元，市值約 7.06 萬美元。帳面虧損約 29%。

換股後股票還在，不是歸零。但股價沒回來的話，虧損就是真的。

配息依條款約定的比率計算，前提是發行機構沒有違約。

商品還沒結束前，跌破 KI 也照條款發放。

但配息照條款發放，不代表本金安全。到期換股的虧損，可能遠大於領到的配息。