FCN 是什麼：票息從哪來、風險在哪
FCN 的全名是 Fixed Coupon Note。
中文常叫「固定配息型結構商品」。
它把一筆本金，連結到一檔或幾檔股票。
期間依條款領配息，前提是發行機構正常履約。
到期時，再依股價決定還你現金，還是還你股票。
它不是存款，也不保本。下面用虛構例子，一步一步算給你看。
一句話：票息是「承擔下跌風險」換來的
買 FCN，等於你跟發行機構約好一件事：
股票跌太多的話，你願意用約定的價格接下股票。
發行機構為了這個承諾付你錢，就是票息。
可以這樣想：你像收保費的一方，平常每月收錢，出事時要理賠。
你是理賠的一方，不是被保障的一方。
所以票息比定存高，是因為你同時承擔兩種風險：
一是股價下跌，二是發行機構本身的信用。
票息越高，通常代表風險越高，不代表比較划算。
幾個關鍵數字
成交單上最重要的是這幾個：
- 票息：年化的配息比率，通常每月或每季發。
- KO（提前出場價）：所有標的都漲到這裡，商品就提前結束。
- KI（下方警戒線）：任一標的跌破這裡，到期可能要接股票。
- 執行價：真的要接股票時，用這個價格接。
KI 又分兩種看法。美式是整段期間碰到一次就算；歐式只看最後比價日那天。
美式比較容易碰到，買之前要先確認是哪一種。
很多 FCN 前幾期有「保證配息期」。
這段期間不看 KO，不會提前出場。
名稱裡的「保證」，不代表配息或本金有保證。
但這段期間照樣可能跌破 KI。它只擋提前出場，不擋下跌風險。
每個價位怎麼判，細節見這篇。
虛構例子：條件長這樣
| 項目 | 條件 |
|---|---|
| 本金 | 10 萬美元 |
| 期間 | 6 個月，每月配息 |
| 年化票息 | 12%（每月約 1,000 美元） |
| 連結標的 | 兩檔股票，期初價都當作 100 美元 |
| KO | 100%（100 美元） |
| 執行價 | 85%（85 美元） |
| KI | 65%（65 美元） |
以上全部是舉例，不代表任何真實商品。
也沒有計入匯率變動、手續費與稅負，實際結果可能不同。
三種常見結局，各拿回多少
以下都假設發行機構正常履約。
結局一：提前出場
第 3 個月比價時，兩檔都站上 100 美元。
商品提前結束，拿回本金 10 萬美元。
另外已領 3 期配息，約 3,000 美元。
錢提早回來，要自己再安排去處，下一筆條件不一定一樣好。
結局二：正常到期
6 個月內沒有出場，也沒有任何一檔跌破 65 美元。
到期拿回本金 10 萬美元。
另外已領 6 期配息，約 6,000 美元。
這是報酬最多的情況。就算股價大漲，也以本金加配息為上限。
結局三：跌破 KI，到期接股票
其中一檔跌破 65 美元，到期時只剩 60 美元。
這時用執行價 85 美元接下這檔股票，約 1,176 股。
以到期價 60 美元算，市值約 7.06 萬美元。
加上已領的配息 6,000 美元，合計約 7.66 萬。
含配息虧損約 23%；不含配息，虧損約 29%。
| 結局 | 到期拿回 | 已領配息 | 合計（約） |
|---|---|---|---|
| 提前出場 | 現金 10 萬 | 3,000 | 10.3 萬 |
| 正常到期 | 現金 10 萬 | 6,000 | 10.6 萬 |
| 到期接股票 | 股票，市值 7.06 萬 | 6,000 | 7.66 萬 |
單位：美元。只是舉例試算，不是報酬預測。
還有一種情況：跌破過 KI，但到期時又回到執行價以上，那就拿回現金。細節見KO、KI 那篇。
最壞的那一天
上面的 23% 不是虧損的上限。
同一個例子，如果到期時剩 30 美元：
股票市值約 3.53 萬，加配息約 4.13 萬。
含配息虧損約 59%。
如果那家公司出事、股價趨近於 0：
只剩已領的配息約 6,000 美元，虧損約 94%。
這不是想像。曾有熱門科技股因財報延遲、傳出下市疑慮，股價在短時間內大跌。
所以買之前要先想清楚：最壞那一天，你接不接得起這檔股票？
看懂這四件事，再決定要不要進一步了解
- 報酬有上限，虧損可能到全部本金：最多就是本金加配息。標的大跌，接到的股票可能大幅縮水。
- 看最差的那一檔：標的有好幾檔時，KI 和接股票都看表現最差的那檔。檔數越多，碰到的機會越高。
- 發行機構的信用風險：FCN 是發行機構的債務。它違約的話，本金和配息都可能拿不回來。
- 中途很難賣：到期前要贖回，價格由發行機構報，可能明顯低於本金。也可能想賣時賣不掉。
購買前，自己先問這幾題
- 到期拿到的是股票、不是現金，我能接受嗎？
- 連結的那幾檔股票，我願意長期持有嗎？
- 這筆錢在商品期間內，會不會需要動用？
- 最壞情況虧掉大部分本金，我的生活會受影響嗎？
- 這筆錢占我可投資資產多少比例？
- 我是看懂了條款才買，還是只看了票息高低？
有任何一題答不出來，先回頭問清楚；全部答得出來，也不代表適合你。
是否適合，要看個人財務狀況、投資經驗與風險承受度。
這要由銷售機構依規定評估。
能不能買，也要看商品類型、投資人資格與銷售機構規定。
部分商品僅限符合資格的投資人購買。
本頁不構成適合度評估。